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金融科技深度陈诉:四大技术偏向、六大细分领域剖析

本文摘要:获取陈诉请登录【未来智库】。1、金融科技概况1.1 金融科技基本内在及生态体系金融科技指运用各种先进技术,资助金融行业提质增效的一种新业态。凭据金融稳 定理事会(FSB)的界说,金融科技是指技术带来的金融创新,它能缔造新的业务模式、 应用、流程或产物,从而对金融市场、金融机构或者金融服务的提供方式造成重大影响。 国际证监会组织(IOSCO)界说金融科技为“有潜力改变金融服务行业的种种创新的商 业模式和新兴技术”。金融科技生态体系由市场主体、羁系机构、孵化及融资机构三方组成。

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获取陈诉请登录【未来智库】。1、金融科技概况1.1 金融科技基本内在及生态体系金融科技指运用各种先进技术,资助金融行业提质增效的一种新业态。凭据金融稳 定理事会(FSB)的界说,金融科技是指技术带来的金融创新,它能缔造新的业务模式、 应用、流程或产物,从而对金融市场、金融机构或者金融服务的提供方式造成重大影响。

国际证监会组织(IOSCO)界说金融科技为“有潜力改变金融服务行业的种种创新的商 业模式和新兴技术”。金融科技生态体系由市场主体、羁系机构、孵化及融资机构三方组成。

金融科技公 司运用云盘算、大数据、人工智能和区块链等技术手段提供创新金融服务;科技公司为 羁系机构和金融机构在客服、风控、营销、投顾和征信等领域提供新技术服务;羁系科 技公司提供金融合规科技应对方案;再加上传统金融机构,配合组成金融科技的市场主 体。它们与金融科技融资机构、商业模式孵化器、金融羁系机构、科技羁系机构和金融 科技羁系机构,配合推动金融业的生长与厘革。1.2 中国金融科技行业现在已进入平稳生长期(略)中国金融科技生长主要履历了四个阶段,划分是第一阶段(2004 年-2012 年)市 场启动期、第二阶段(2013 年-2015 年上半年)高速生长期、第三阶段(2015 年下半 年-2018 年)市场调整期、第四阶段(2019 年至今)稳步增恒久。

1.3 金融科技投融资情况(略)从融资规模看,2018 年全球及中国金融科技融资都到达历史高点,2019 年热度有 所减退,但全球融资规模仍在千亿美元以上;从融资阶段看,近年金融科技领域投融资 出现集中化趋势,生意业务份额逐渐转向中后期(B 轮以后)融资;从融资领域看,支付领 域为全球及中国金融科技融资热点,保险科技与区块链体现强劲。1.3.1 金融科技融资规模:2018 年达历史高点,全球融资突破千亿美元1.3.2 金融科技融资阶段:生意业务份额转向中后期(B 轮以后)融资1.3.3 金融科技融资领域:支付领域仍为热点,保险科技与区块链体现强劲2. 金融科技四大技术偏向解读:ABCD金融科技的四大关键技术为:人工智能(AI)、区块链(BlockChain)、云盘算(Cloud) 和大数据(BigData)。

人工智能广泛运用于智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾 等方面,能够替代人工重复性事情,提升效率和用户体验,拓展金融机构的销售和服务 能力;区块链能够有效节约金融机构间的清算成本,提升生意业务处置惩罚效率,增强数据宁静 性;云盘算主要应用在 IT 设施的治理方面,资助资源有效合理分配来实时有效的提高运 维效率,降低银行的 IT 基础设施成本;大数据能带来大量数据种类和花样富厚、差别领 域的大量数据,基于大数据的分析能够有效提取有价值的信息,为准确评估、预测提供 了新手段。2.1 人工智能:智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等人工智能技术在金融行业中的应用主要为智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等。

在智能风控领域,人工智能在客户群体筛选、欺诈风险判别,信用评定等环节起 到重要作用,有助于增强业务历程中的宁静度;在智能支付领域,人工智能通过生物识 别身份认证为客户带来更快捷的操控体验,通过现实人脸图像与联网核查图像、客户身 份证图像交织比对、人工智能算法引擎完成身份认证,从而增强了金融服务供应、提高 了支付运营效能;在智能投研领域,人工智能通过深度学习、自然语言处置惩罚等方法,对 数据、事件、结论等信息举行自动化处置惩罚和分析,为金融机构的专业从业人员提供投研 资助,提高其事情效率和分析能力;在智能投顾领域,智能投顾能够对用户与资产信息 举行标签化分类,从而精准匹配用户与资产。2.2 区块链:解决宁静、信任、效率三大痛点凭据 CCID Cousulting,区块链是一种漫衍式账本结构技术,可以在去中心化的系 统中构建不行窜改、不行伪造的漫衍式账本,并保证系统中各个节点所拥有账本的动态 一致性。区块链的漫衍式记账、不行窜改、内臵合约等特性可以为金融业务中的痛点提 供解决方案,解决金融业务中的宁静、信任、效率三大问题。

2.3 云盘算:在信息获取、资源配臵、IT 运营三方面发力美国国家尺度与技术研究院(NIST)界说云盘算为:一种按使用量付费的模式,通 过云盘算,用户可以随时随地按需从可配臵的盘算资源共享池中获取网络、服务器、存 储器、应用法式等资源。云盘算根据服务交付模式分为 IaaS、PaaS 和 SaaS。云盘算 在金融领域的应用价值主要有三方面:降低金融机构的信息资源获取成本;减小金融机 构的资源配臵风险;提高金融机构的 IT 运营效率。这些应用价值主要通过私有云和行业 云两种落地方式来实现。

2.4 大数据:应用于银行、保险、证券等细分领域大数据近年来在银行、保险、证券等细分领域的应用愈发广泛。在银行行业,大数 据可以助力银行在客户画像的基础上开展精准营销,在风险治理和控制方面资助银行进 行中小企业贷款风险评估、实时欺诈生意业务识别和反洗钱分析;在保险行业,大数据可以 基于企业内外部生意业务和历史数据,实时或准实时预测和分析欺诈等非法行为,还能通过 识别客户的风险偏好来举行差异化服务和精致化营销;在证券行业,大数据可以应用于 股价预测,以及联合人工智能助力智能投顾。除此之外,大数据还能应用于支付和互金 等领域。

总结来看,人工智能、区块链、云盘算和大数据四大关键技术多维度、多角度、全 方位助力金融行业提质增效。人工智能技术在智能风控、智能支付、智能投研、智能投 顾等多个领域为金融行业赋能;区块链的漫衍式记账、不行窜改、内臵合约等特性可以 为金融业务中宁静、信任、效率三大痛点提供解决方案;云盘算技术在信息获取、资源 配臵、IT 运营三方面发力,资助资源有效合理分配来实时有效的提高运维效率;大数据 近年来在银行、保险、证券等细分领域的应用愈发广泛。

随着人工智能、区块链、云计 算和大数据等新兴技术在金融行业的深入应用,科技对于金融的作用被不停强化,创新 性的金融解决方案层出不穷,金融科技生长进入新阶段。3. 金融科技六大细分领域剖析 ‍人工智能、区块链、云盘算和大数据等前沿技术渗透进金融行业各细分领域,应用 场景各异、全方位助力金融行业提质增效。

3.1 移动支付移动支付是指移动客户端使用手机等电子产物举行电子钱币支付,属于第三方支付。移动支付将互联网、终端设备、金融机构有效地团结起来,组成了一个新型的支付体系。3.1.1 行业格式:行业增速放缓,羁系收紧;C 端呈双寡头格式,B 端具生长潜 力移动支付生意业务规模扩大,羁系政策收紧,行业增速放缓。2014 年移动支付生意业务规 模仅 8 万亿元,2019 年便增长至 204.9 万亿元,五年时间生意业务规模增长了近 25 倍。

随 着生意业务规模的扩大,移动支付对国家金融生态稳定的影响逐渐增强,因此政府开始增强 行业羁系。2017 年,人民银行相继公布 217 号、281 号、242 号、296 号文件,增强对 无证谋划支付业务的整治,对条码支付等业务举行规范。其中 296 号文件指出:银行、 支付机构应凭据《条码支付宁静支付规范(试行)》关于风险防控能力的分级,对小我私家客 户的支付业务举行限额治理。

同时支付机构不得基于条码技术,从事或变相从事证券、 保险、信贷、融资、理财、担保、信托、钱币兑换、现金存取等业务。受到生意业务限额等 羁系因素的影响,中国移动生意业务规模增速开始放缓。

2019 年移动生意业务规模增速仅为 20%,同比下降 64%。C 端呈双寡头格式,B 端具生长潜力。

移动支付属于第三方支付,作为中介毗连着 用户端和商户端,处于典型的双边市场。现在 C 端的移动支付市场竞争猛烈,支付宝和 金融占据了凌驾 90%的市场份额,形成了双寡头的竞争局势。在 C 端竞争白热化 的情况下,部门支付机构选择在 B 端举行垂直化和增值化深耕。

一种路径是为垂直细分 行业提供多元服务,如为商旅、批发、物流等行业提供解决方案,典型企业有快钱、通 联支付、汇付天下等;另一种路径是在基础支付上提供投资理财、精准营销、供应链金 融等增值服务,典型企业有苏宁金融、易宝支付、拉卡拉等。我们认为,现在 C 端移动 支付流量红利已见底,B 端的移动支付市场存在较大生长潜力。3.1.2 金融科技应用:服务模式向全场景数字化运营转变;科技助力支付机构深 耕 B 端市场支付机构服务模式由多场景单一服务向全场景数字化运营转变。在互联网时代,移 动支付具有极强的场景属性。

各支付机构不停针对旅游、医疗、交通、校园等细分场景 举行结构。随着大数据、人工智能等技术的生长,支付机构开始集成差别支付场景,将 线上和线下支付联合,生长多元服务,同时引入 SaaS 服务商、银行、聚合服务商等外 部机构,基于场景网络构建全场景数字化平台。例如快钱公司联合各种消费场景,运用 前沿科技打造创新型金融科技平台,为企业和小我私家用户提供移动支付、定制化行业解决 方案、金融云等金融科技服务,将金融科技辐射至更多工业和场景,从而赋能企业和用 户。场景集成带来的协同效应会逐渐体现在支付机构的用户规模和生意业务规模上。

当规模 增长到一定水平时,依托于全场景数字化平台的支付服务和增值服务也能在收入上获得 增长,提升支付机构盈利能力。通过平台生态化战略提供多元化增值服务逐渐成为支付行业生长主流。平台化模式 有别于传统的服务佣金模式,在这种业务逻辑中,平台通过多元化的增值服务来实现综 合性收益,要同时满足 C 端用户和 B 端商户的需求。

对 C 端用户来说,平台需要开拓 更多的场景来满足消费者需求,吸引流量,提高消费者规模和活跃度,以实现平台的规 模经济效应。对 B 端商户来说,平台要增强为商户提供多元服务的能力,满足商户数字 化谋划需求,优化商户的服务品质。3.1.3 展望:支付机构将加大科技投入;政策利好释放,跨境支付成新竞争点支付机构将加大科技投入,推动支付工业市场生长。

2018 年,我国支付业务技术 资金投入达 1033.6 亿元,其中前沿科技投入为 152.6 亿元,占比约 15%。虽然当下前 沿科技投入的占比力低,但我们认为从现在的市场格式来看,移动支付和前沿科技的结 合是局势所趋,支付机构在未来会加大对前沿科技的资金投入力度。在前沿科技资金投 入中,AI 与云盘算占比最高。2018 年,投入 AI 与云盘算领域的资金为 85.4 亿元,占 前沿科技资金投入的 56%。

由于刷脸支付等功效与 AI 联系精密,我们预计 AI 与云盘算 仍然会是支付行业的重点投资领域。我们预测 2021-2022 年中国支付业务对 AI 与云计 算的资金投入会保持 23%左右的增速,2022 年将到达 212.4 亿元。

政策利好释放,市场“双向开放”深化,跨境支付成热点。2018 年,人民银行发 布《人民币跨境支付系统业务规则》,勉励合规开展跨境移动支付业务。Paypal 等外资 移动支付机构相继进入中国市场,支付宝和微信等支付巨头也努力结构外洋市场。

天秤 星工业研究院预测 2019-2023 年跨境支付规模将保持年化 50%的增速,2020 年第三方 跨境支付市场规模将凌驾万亿元。我们预计,在政策利好下中国移动支付市场“引进来” 和“走出去”的“双向开放”将继续深化。

随着海内移动支付市场逐渐饱和,跨境支付 将成为新竞争点。3.2 数字征信在大数据时代,传统征信模式时效性低、手续繁冗等问题不停袒露。数字征信使用 大数据、人工智能等高新科技,通过对小我私家和企业生意业务行为等信息的搜集、整理以及分 析,评估小我私家和企业的信用品级,有效预防风险。

3.2.1 行业格式:八大机构业务转型,第三方征信机构增补完善征信体系百行征信成为海内唯一双牌照征信机构。我国征信体系由政府主导,凭据人民日报, 停止 2019 年尾,央行征信系统收录 10.2 亿自然人,2834.1 万企业和其他组织信息,我 们预测仍有 3.8 亿自然人没有信贷记载。由于央行征信中心对缺乏信贷记载的长尾用户 群体笼罩率受限,2015 年,芝麻信用治理有限公司、征信有限公司等八家机构应其 要求举行小我私家征信业务准备事情,但经由两年后,其资质均未通过认可。

2018 年 2 月, 百行征信获得小我私家征信机构设立许可;2020 年 7 月,央行完成对百行征信企业征信业务 谋划存案,使其成为海内唯一一家持有小我私家征信与企业征信业务双牌照的征信机构。截 至 2020 年 6 月 30 日,百行征信已拓展金融机构达 1768 家,接入数据共享协议签约机 构近千家,信贷记载超 24 亿条,小我私家征信系统收录小我私家信息主体超 1.3 亿人。小我私家征信属性弱化,八大机构业务转型。1)小我私家征信业务并入百行征信后,芝麻 信用业务场景和服务规模发生变化。

通过信用科技赋能租赁、购物、商旅出行等场景, 业务规模主要集中于支付权益优惠、衡宇租赁信任关系的建设和企业信用三大领域。2) 征信借助用户群体在社交网络上发生的行为信息,专注于身份识别、反欺诈、信用 评估服务,助力企业挖掘潜在客户,提高风险管控水平。3)中诚信征信定位信用科技 服务商,将其二十多年的信用风险治理履历与大数据、人工智能、区块链等为代表的前 沿技术相联合,为金融机构提供一站式、定制化信用风险解决方案。4)鹏元征信定位 于信用服务机构,以打造数据+科技智能信用生态圈为愿景,致力于为客户出现专业化、 个性化的综合信用服务。

八大征信机构主营业务及服务内容不尽相同,公司定位不相一 致,但多数结构金融科技领域,加速业务数字化转型。金融科技加持,社会第三方机构增补完善中国征信体系。

1)停止 2020 年 7 月末, 全国共有 22 个省(市)的 133 家企业征信机构在人民银行分支行完成存案。金融科技 加持下,企业征信机构使用大数据、区块链等技术深入挖掘包罗信贷能力、财政状况在 内的企业谋划信息,为需求方提供信息支持,降低金融机构投资借贷风险。现在,海内 已开端形成企查查、天眼查、启信宝三足鼎立的市场格式。

2)差别于企业征信,小我私家 用户信用评级维度广,信息泉源出现出碎片化、疏散化的特点,由征信机构主动观察获 取用户信息面临较大的成本压力。因此,小我私家征信机构往往依靠母公司庞大的流量资源 以及与厂商举行互助的方式获取用户信息,对用户人际关系、资产状况、生意业务记载等数 据举行分析,评估用户信用品级。芝麻信用作为蚂蚁团体旗下独立第三方征信机构,率 先推出芝麻信用分,通过云盘算、机械学习等技术出现小我私家信用状况,信息泉源涵盖电 商生意业务数据、互联网金融数据、公共机构与互助同伴数据,以及用户上传的数据。

3.2.2 金融科技应用:征信规模拓宽,数据时效性增强,风险管控能力提升在互联网时代,金融科技的运用有利于解决传统征信存在的不足,为征信行业生长 描绘新的图景。1)大数据、云盘算技术拓宽信息收罗维度,扩大用户笼罩规模。

与央行征信的用 户数据泉源于银行和传统金融机构的借贷业务差别,数字征信用户信息涵盖网购、租房、 生活缴费等各个方面。通过大数据和云盘算技术分析社交网络、电商平台等发生的碎片 化数据,能够从多个维度勾勒出用户的信用状况;传统征信模式主要笼罩在金融机构有 借贷记载的人群,大数据征信作为传统征信模式的有效增补,能够通过互联网使用痕迹 捕捉长尾用户,扩大用户笼罩规模。

2)区块链技术可有效解决数据传输历程各方分散,数据时效性、真实性低的问题。凭据中国信息通信研究院《中国金融科技生态白皮书》先容,传统征信模式中,信息使 用各方分散,数据流通手续繁冗。将用户信息存储于区块链中,能够解决数据确权难题, 确保金融数据流通合规;信息上链可汇聚多源数据举行实时分析,不行窜改的特性可提 高数据质量,制止客户欺诈行为的发生。2015 年蚂蚁团体推出芝麻信用作为征信机构, 收集支付宝、淘宝等自家平台数据以及外部互助机构数据,运用区块链、云盘算等技术 举行分析处置惩罚,评估用户信用品级,每月 6 日更新用户信用分数,相较于传统征信模式, 数据泉源更广、时效性更高。

3)人工智能算法模型应用于反欺诈领域,提高风险管控水平。凭据中国信息通信 研究院《中国金融科技生态白皮书》,在反欺诈领域,将差别泉源的大数据整合在一起, 使用机械学习等技术对数据举行处置惩罚,发现可能存在的欺诈疑点;在信用治理方面,运 用知识图谱描画用户画像,对用户举行综合评定,提高风险管控能力。3.2.3 展望:市场格式改变;更多长尾用户有望加速纳入笼罩规模寡头垄断现象凸显,垂直细分领域互补。

1)征信服务行业具有显着的自然垄断性, 数据原始拥有者凭借较强的规模经济效应处于市场有利职位。现在,天眼查、企查查、 启信宝占据企业征信大部门市场份额。我们预计随着二八效应日益凸显,资源集中将成 为一定趋势,征信行业将形成寡头垄断的市场格式。2)八家征信机构中,芝麻信用通 过科技赋能租赁、购物、商旅出行等商业场景;中诚信征信业务重心在于反欺诈领域, 基于万象智慧平台,针对详细的应用场景提供差别的解决方案;前海征信数据泉源多为 平安团体旗下金融数据,小我私家征信产物越发偏重于对大数据、生物识别等技术的应用。

我们预计差别征信机构将各自在细分市场占据一席之地,信用服务场景将渗透到每一个 行业。创新数据联合传统数据,征信笼罩规模继续拓宽。社交网络化、支付方式多元化等 厘革使得包罗银行信贷、小我私家资产在内的传统金融数据不足以反映小我私家信用真实水平, 社交、客户评价等创新数据正逐步纳入决议体系,对征信评价机制做出增补。随着建模 技术以及机械学习的不停进步,我们预计征信笼罩规模将继续拓宽,更多长尾用户将被 纳入征信体系。

3.3 消费金融传统消费金融是指向各阶级消费者提供消费贷款的现代金融服务方式。互联网消费 金融则是联合互联网技术,在传统消费金融的各个环节上举行电子化和信息化应用。随 着金融科技的推广,互联网消费金融迅速生长,带来新的行业情形。

3.3.1 行业格式:羁系强度升级,行业增速放缓;风控和流量成消费金融生长关键点互网消费金融放贷规模增大,羁系强度升级,行业受政策影响增速放缓。2015 年, 国务院常务会决议将消费金融公司试点扩至全国,增强消费对经济的拉动力。自此各互 联网巨头和创业公司纷纷开启消费金融结构,互联网消费金融市场规模迅速扩大。2015 年中国互联网金融消费放贷规模首次超千亿,同比增长 546%。

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2018 年互联网金融放 贷规模到达 9.8 万亿,是 2015 年规模的 82 倍。互联网消费金融市场规模迅速扩大, 催生出了过分授信、暴力催收等违规行为。银监会于 2017 年公布指导文件,提出要稳 妥推进互联网金融风险治理,连续推进网络借贷平台(P2P)风险专项整治、做好校园 网贷和“现金贷”的清理整顿事情。由于政策收紧,互联网金融消费行业进入整顿期,整 体增速放缓,2018 年增速为 123%,同比降低 86%。

风控和流量成消费金融生长关键点。互联网消费金融的迅速生长催生出许多违规行 为,倒逼了羁系政策的收紧,一定水平上降低了行业风险。

但从央行数据来看,信贷逾 期规模仍在上升,行业内逾期风险并未获得控制。2020 年第一季度信用卡逾期半年未偿 信贷总额为 918.8 亿元,占信用卡应偿信贷余额的 1.27%,较上季度末增加 0.29 个百分 点。从行业康健运行的角度来看,我们认为风险控制仍然是互联网消费金融业务生长的 关键点。

随着羁系政策收紧,中国消费金融市场竞争不停加剧,行业的获客成本显著提 高。2016 年头,消费金融平台用户的注册成本仅在 10 元至 20 元之间,而 2019 年用户 的注册成本已经靠近 100 元。在新客获取成本如此高昂的情况下,挖掘现存用户价值和 争夺存量用户成为市场主流。

因此我们认为流量是各消费金融机构抢占先机的关键点。3.3.2 金融科技应用:强羁系下消费金融投资趋理性;金融科技助力全流程风险控制随着羁系的连续升级,消费金融投资趋渐理性,长尾效应显着,资本向头部项目集 中。据 199it 援引 36Kr,停止至 2019 年 8 月 15 日,市场上共有 1327 个消费金融相关 项目。

其中种子轮至 A 轮项占比 22%,A+轮至上市项目占比 10.3%,合计占比 32.3%, 仍有大量项目处于未融资阶段,长尾效应显著。我们认为在严羁系的情况下,投资者态 度较为审慎,更偏向于较为成熟的头部项目。

随着风险控制的重要性日益凸显,消费金融机构可以借助大数据、人工智能和生物 识别等前沿技术,对用户的数据资产举行精致化治理,基于消费金融的生命周期举行全 流程赋能,建设贯串贷前、贷中、贷后的风险控制生态链。贷前建设审核模型,识别用户违约风险。在贷前审核环节,消费金融机构可以借助 人脸识别、指纹识别等生物识别技术,从大数据端口获取央行征信、芝麻信用分等小我私家 信息,完成用户画像,越发精致地治理用户数据,识别潜在违约风险,获取有还款能力 与还款意愿的优质客户。

贷中跟踪用户生意业务行为,防范欺诈风险。在贷中追踪环节,消费金融机构可以使用 智能算法检测异常生意业务行为,基于大数据建设用户黑名单,防范欺诈风险。京东消费金 融的“天盾”系统即是通过人工智能算法,对账户历史行为模式、账户关系网络、当前 操作行为和设备情况举行分析,评估账户宁静品级、情况宁静品级和行为宁静品级,防 范账户被盗、恶意攻击等风险,形成反欺诈网络,增加恶意用户的作案成本。

贷后提高老用户复贷率,智能催收。在贷后还款环节,消费金融机构可以依托大数 据和智能算法,构建用户画像举行精准营销,提高老用户的复贷率。在贷后催收环节, 消费金融机构可以建设基于人工智能的催收体系,好比增加智能客服的应用,使用智能 算法制定精致化的催收计谋等,提高催收效率,降低人工成本。3.3.3 展望:风控与流量各有所长,多元主体将形成多条理竞争格式现在开展互联网消费金融业务的机构主要有三类:第一类是以商业银行为主的传统 消费金融机构;第二类是银监会批准的拥有正当牌照的消费金融公司;第三类是依托于 电商、网贷平台的消费金融机构。

我们认为三类机构在风控与流量方面各有所长,未来或将形成多条理竞争格式。1)风控优势+客户存量优势:商业银行将继续占领行业主导职位。

在风控方面, 我们认为商业银行履历富足、尺度严格,风控系统经多年迭代已十分成熟。银行在羁系 收紧的情况下也能够维持正常谋划节奏,具有较强的风控优势。在客户存量方面,商业 银行客户存量较大,获客成本较低。仅工商银行的手机银行用户就在 2019 年尾到达了 3.61 亿,潜在贷款群体庞大。

同时商业银行在信贷业务上拥有较大的资金成本优势,能 提供“低利率、高额度”的消费贷款,促进存量用户向流量用户的转化,因此我们认为 商业银行会继续占据互联网消费金融市场的主导职位。2)风控要求提高,获客能力受影响:消费金融公司业绩分化将加剧。

消费金融公 司的风险容忍度比商业银行高,授信客户门槛较低,因此用户笼罩面更广。但我们认为 随着羁系政策收紧,消费金融公司的风控合规要求不停提高,相关客户群体的探索空间 会受到影响。

从 2019 年消费金融公司的谋划业绩来看,排名前三位公司的净利润之和 占所有公司的净利润总和的比例已超 50%,马太效应显著。在行业严羁系基调稳定的形 式下,我们预计未来消费金融公司的业绩分化会连续加剧。3)流量优势+风控潜力:电商平台生长潜力较大。我们认为,在流量方面,电商平 台自带线上获客渠道,原有平台用户可以转化为消费金融使用者,具有天然的流量优势。

在风控方面,随着大数据和人工智能的生长,电商平台可以使用积累的用户数据对业务 流程举行精致化治理,跟踪用户消费信用行为,完成对风险的识别和预警,风控潜力优 秀。电商平台本就与互联网科技相伴而生,对互联网消费金融业务的接纳水平较高。

从 流量优势和风控潜力来看,我们认为电商平台在互联网消费市场上的生长潜力较大。3.4 网络银行金融科技的生长带来了银行业的厘革,推动传统银行加速数字化转型,吸引互联网 企业努力探索银行业。3.4.1 行业格式:传统银行探索新型生长模式;互联网企业开展银行业结构传统银行努力探索新的生长模式,银行科技子公司纷纷建立。

1)传统银行开启数 字化转型,不再局限于直销银行,越发注重客户治理和线上线下业务相融合,探索智慧 银行新模式。2)开放银行以共享、开放为理念,通过 API 架构驱动,将多种能力输出, 嵌入到各个互助同伴的平台和业务流程中,满足客户综合金融服务需求,形成跨界金融 服务,构建开放、综合的银行生态系统。3)各大银行纷纷设立银行科技子公司,推动 银行内部技术厘革,对外输出金融科技术力。8 月 25 日,交银金科建立。

凭据财联社统 计,海内已有 12 家银行设立金融科技子公司,其中建信金科注册资本高达 16 亿元,居 于首位,金融壹账通注册资本为 12 亿元。互联网企业努力探索银行业,互联网银行、虚拟银行应运而生。

1)差别于传统银 行机构,互联网银行不设立实体网点,可全天候、无中断远程服务。现在,海内运营的 互联网银行包罗微众银行、网商银行等。2)虚拟银行以互联网或其他电子渠道提供零 售银行服务。7 月 30 日,香港汇立银行正式开业,成为继众安银行和天星银行后香港第 三家虚拟银行。

互联网银行中,微众银行占据龙头职位,其他多家银行营收亦实现较高增长。1) 微众银行 2019 年营业收入 148.7 亿元,同比+48%,与其余八家互联网银行营业收入之 和相当。2)网商银行营业收入 66.3 亿元,同比+5%,营收规模仅次于微众银行。

3) 苏宁、新网、亿联银行营收均实现三位数增长。其中亿联银行 2019 年上半年增强与互 联网平台互助,线上消费贷款业务快速增长,2019 年营业收入同比+488%,实现扭亏 为盈。3.4.2 金融科技应用:传统银行走向数字化、开放化格式;互联网银行实现技术 赋能随着人工智能等科技在金融业务场景中的应用,传统银行聚焦“数字银行”、“开放 银行”建设,逐步走向数字化、开放化的格式。

1)数字银行以人工智能支撑生意业务体系、 营运体系,简化生意业务环节;以大数据技术支撑信用体系、决议体系,挖掘潜在客户价值, 提升焦点竞争力。2)开放银行通过与第三方互助平台共享信息与服务,运用区块链等 金融科技实现技术赋能,聚合多种应用场景,为客户提供便捷、个性化的服务体验。

互联网银行全面应用大数据、云盘算、人工智能实现技术赋能。1)以大数据、云 盘算技术为基石。

互联网银行用户规模不停扩大、生意业务频次不停提高,通过大数据、云 盘算技术分析、整理海量数据,挖掘潜在客户价值。2)运用人工智能技术提升宁静等 级。人脸识别等技术广泛应用于互联网银行领域,举行客户身份认证,简化生意业务流程, 为客户提供更便捷、宁静的服务。3.4.3 展望:科技资金投入力度加大、推进数字化转型;开放银行建设提升行业 竞争力四大行金融科技资金投入破百亿,招行投入占比遥遥领先。

1)2019 年国有四大行 金融科技资金投入均凌驾 100 亿元,占营业收入比重高于 2%。其中建设银行资金投入 科技资金投入 176.33 亿元,占比高达 2.5%。

工行科技人员数量到达 3.48 万人次,占全 行员工的 7.8%,远高于其他各行。2)各大银行科技资金投入占营业收入比重区间为1.97%-3.72%,其中招商银行最高,高达 3.72%。招行于 2019 年将金融科技投入纳入 公司章程,推进向“金融科技银行”转型,要求每年金融科技投入整体预算不低于上一年 度经审计营业收入(团体口径)的 3.5%。3)由于规模差异,其他各行金融科技资金投 入不及国有大行,营收占比平分秋色。

我们认为庞大的资金投入主要用于推动传统银行 及互联网银行的数字化转型历程,预计未来几年,该趋势仍会连续,银行将连续大规模 投入资金引进科技人才,加大产物创新、服务创新力度,提高风险治理能力,以此提升 行业竞争力,在科技厘革中站稳脚跟。聚焦开放银行平台建设,提升行业竞争力。开放银行以服务用户为中心,将金融功 能嵌入其日常生活,实现用户、银行以及互助机构三方互利共赢,我们预计开放银行建 设将成为未来银行业的焦点着力点。

2018,中国进入开放银行元年。停止现在,部门传 统银行、互联网银行均已搭建起开放银行体系。

在未来生长路径中,大型银行能够依托 其雄厚的资金实力和强大的科技术力,自主探索开放银行平台建设;相较而言,中小型 银行难以蒙受较大的成本压力,可选择与第三方开放银行平台互助,提高服务水平、扩 大客户规模,在行业竞争中占据一席之地。3.5 证券投资随着金融科技的生长,互联网+证券的观点逐渐盛行。海内从事互联网证券投资业 务的机构大致可分为三类:第一类是完成互联网转型的传统券商,如华泰证券、国金证 券等;第二类是以线上经纪业务为主的纯互联网券商,如主打港美股市场的富途证券、 老虎证券等。

第三类是开展证券业务的互联网金融服务商,如同花顺、东方财富等。3.5.1 行业格式:互联网金融服务商自带流量优势;用户思维成行业竞争焦点互联网金融服务商平台用户活跃度高于证券公司 APP,同花顺一骑绝尘。从 APP 活跃用户数来看,同花顺依然稳居龙头,与东方财富、大智慧等互联网金融服务商牢牢 占据前三,组成互联网证券 APP 第一梯队。由于互联网金融服务商自带流量优势,原有 线上用户规模庞大,证券公司 APP 相较之下整体体现稍显逊色。

在证券公司自营 APP 中,华泰证券的涨乐财付通体现亮眼,月活用户规模是其它自营 APP 的两倍左右。用户思维成为互联网证券行业竞争焦点:随着互联网证券行业的生长,证券 APP 层出不穷,凭据易观分析民众号援引券商中国,现在证券行业移动端开户数占比已超 过 95%,线上用户资源竞争猛烈。用户思维逐渐成为互联网证券行业的竞争焦点。

各 类证券机构从自身情况出发,以用户思维为导向,接纳了差别的用户转化计谋。同花 顺、东方财富等互联网金融服务商通过社交平台、投资论坛、内容分享等形式,让用 户之间形成自服务的粘性关系,再进一步将平台流量变现。

国泰君安、广发证券等证 券机构在线上通过降低服务单价、提升生意业务便捷度等方式挖掘互联网长尾用户,在线 下对营业部举行扩张,建设完善的线上线下联念头制,提高用户转化效率。富途证券、 老虎证券等纯互联网券商通过主打西欧港股来满足特定用户的需求,牢牢把控细分市 场客群。

3.5.2 金融科技应用:前沿科技投入加码,助力用户服务升级在金融科技的风口下,各大券商加大了对信息技术的资金投入力度,投入金额均超 亿元。华泰证券 2019 年信息技术资金投入 14.3 亿元,同比增长 31%。

东方证券 2019 年的信息技术投入涨幅更是到达了 61%。我们认为,高投入的背后是金融科技正在向证 券行业各业务线全方位渗透。

在大数据、人工智能、云盘算等前沿技术的助力下,证券机构从开户流程、投资辅 助、生意业务体验等维度实现了用户服务升级。1)简化开户流程:开户流程的简化主要体现在两方面:一是缩短开户时间,二是 提高客服效率。

在开户方面,借助大数据、人工智能和生物识别等技术,多家券商实现 了 7x24 小时线上 3 分钟开户,大幅度降低开户难度,节约用户时间。在客服方面,随 着人工智能的普及,证券公司纷纷引进智能客服,如国泰君安的“灵犀客服”、方正证券 的“小方必应”等。

智能客服可以提供千人千面的客户服务,精准快速地解决客户问题, 提高业务管理效率。2)投资辅助服务:投资辅助的作用主要体现在两方面:一是提高用户决议效率, 二是提高用户决议质量。在决议效率方面,华泰证券、国泰君安等机构相继推出相似 K 线功效,基于大数据模型和智能算法,对数千只股票举行历史 K 线与成交量的形态识别, 找出具有量价相似特征的个股,从而回测出上涨概率、平均涨幅、最佳持有周期,提高 投资者决议效率。同时中泰证券等多家证券机构推出智能盯盘、智能股票诊断等功效, 实时监测市场异动,使用大数据对个股举行综合分析,淘汰用户重复性劳动。

在决议质 量方面,证券机构相继推出智能财富治理系统,如华泰证券的涨乐智能家族、光大证券 的智能魔方等。智能财富治理系统基于智能算法对用户的行为模式、历史生意业务、风险偏 好等数据举行深度分析,精准完成用户画像,为其提供个性化的投资照料服务,大幅度 提高了用户决议质量。3)优化生意业务体验:生意业务体验的优化主要体现在两方面:一是富厚生意业务功效,二是 降低服务延时。

在生意业务功效方面,多家券商基于智能算法和大数据技术,推出“一键打 新”业务,集智能新股申购提醒、新股中签提醒等功效于一体,为用户提供全新新股申 购体验。富途证券、老虎证券等纯互联网券商基于大数据和云平台实现了“单账户笼罩 多股市”功效,借助外洋富厚的衍生品市场,推出期权、涡轮、牛熊证等生意业务业务,为 用户生意业务提供更多选择。在降低延时方面,富途证券研发出了业界领先的超低延时、超 高并发的港美股生意业务系统,生意业务速度快达 0.0037 秒,在特殊峰值生意业务时也保障了用户 生意业务体验。3.5.3 展望:证券经纪业务收入占比下滑,用户端增值业务成新生长偏向、互联网 证券投资业务可全面迎合需求署理买卖证券的经纪业务原是券商的主要收入泉源。

近年来随着证券市场行业平均 佣金率下降,券商的经纪业务占总营业收入比迅速下降,由 2015 年下半年的 45%下滑 至 2020 年上半年度的 25%。投资咨询、资产治理等增值业务的收入比重有所提高。

2015 年上半年券商增值业务收入只占总营收的 10%,与经纪业务收入相差较大,而在 2019 年下半年度,增值业务收入占比赶超经纪业务,亦到达了 25%左右。在经纪业务收入下滑,增值业务显示出增长势头的情况下,各互联网券商开始加大 了对增值服务的投入,寻找新的盈利点。现阶段增值服务主要围绕用户端展开,生长方 向有内容付费、软件付费和产物付费。

1)内容付费:内容包罗研究陈诉、微信民众号推文、财经推文等。在互联网时代, 关联数据条理化、碎片信息逻辑化和公司研究深度化都是投资者的迫切需求。由于需求 端较大,我们认为内容付费市场潜力存在挖掘价值。

2)软件付费:软件付费的主体包 括机构投资者和普通投资者。由于 B 端市场已被软件开发商占据较大份额,我们认为 C 端辅助用户决议的付费业务是下一个竞争点。3)产物付费:产物主要指理产业品。现 阶段理产业品市场信息差池称问题较严重,市场仍旧以产物为焦点。

我们认为当前的互 联网证券投资平台可有效将用户思维植入理产业品的开发,能更好迎合市场需求。3.6 保险服务随着人工智能、大数据等技术在保险行业的渗透,互联网保险生长已进入崭新阶段。保险科技的运用不再局限于网络营销,越发偏重于条款设计、产物订价、内部治理等流 程的优化创新,互联网保险生长面临着新机缘。

3.6.1 行业格式:主体多元化生长;保费收入回暖保险行业格式发生改变,到场主体实现多元化。1)传统保险公司掌握行业生长动 态,将保险科技引入其生长战略,使用牌照优势及品牌优势,吸引客户投保。2)互联 网保险公司主营线上业务,相对于传统保险公司具有显着的线上渠道优势。3)保险中 介公司积累大量客户数据,分析客户行为,实现精准营销。

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4)互联网企业使用平台所 具备的流量优势,将保险销售作为其分支业务,到场保险行业竞争。互联网保险保费收入大幅上涨,行业渗透率回暖。

1)近年来,互联网保险保费收 入连续增长,2019 年增速高达 42.7%。2015 年商车费改开始,车险市场拥有更大的自 主订价权,网销渠道费率优势有所削弱,一定水平上影响互联网保险保费收入;自 2016 年以来,银保监会高频强调“保险姓保”,增强对投资理财性保险产物的羁系,进而影响 互联网保险产物的销售。在保险科技加持下,履历两年阵痛期后,互联网保险保费收入 大幅增长至 2696 亿元。

2)互联网保险保费渗透率有所上升。由 2015 年 9.2%大幅下 降为 2017 年 5.0%后,2019 年出现出上升趋势。

2015 年受取消署理人资格考试影响, 署理人大幅增长 36%,我们认为署理人渠道挤占互联网保险销售渠道,导致其保费收入 有所降低。已往两年,互联网保险履历从线上销售到保险场景化转型,保费渗透率逐步 回暖。

3.6.2 金融科技应用:科技促举行业厘革,业务流程升级优化;融资助力研发投入, 科技领域探索连续加码前沿科技不停应用于保险行业,保险公司依托金融科技探索新的保险模式。1)人工智能促进保险业态场景化生长。

智能客服通过与客户深度交流实现保险公 司信息搜集事情,并凭据客户需求,举行智能综合分析,为其提供个性化保险方案;理 赔环节中,通过对客户索赔信息真实性举行审核,智能核保、智能定损,防止骗保行为 发生。2)区块链技术打破数据壁垒,实现保险行业互信。区块链使得智能合约变为现实, 出险信息自动收罗,无需客户操作,简化核保流程、制止保险欺诈的发生;通过区块链 技术,将保险标的信息存证上链,同业之间建设反欺诈同盟,对标的资产全程追踪治理, 防止重复投保、虚假理赔,有效解决保险行业互信问题。

3)云盘算技术推动业务流程数字化升级。保险公司努力开展云上实践,实现业务 流程线上化运行。云盘算技术应用于产物研发环节,实现保险产物订价的动态化、差异 化与准确化,提供更精准的风险管控方案和订价模型,评估和防控风险;在承保理赔方 面,提高营运效率和产物针对性,构建尺度化事情流程,加速了保险的审核、理赔环节 的速度。

4)大数据技术在产物研发、保险营销方面发挥重要作用。数据是保险企业预测风 险、厘定保费的基础,通过大数据技术举行风险识别、量化,提升保险订价及风险治理 能力,有利于推动保险产物创新;对海量数据分析、整合,举行专业化建模,以此预测 客户偏好,实现精准营销。

多家互联网保险公司举行融资,增强保险科技领域探索。众何在线于 2018 年举行 1 亿美元战略融资,用于扩大科技业务;2019 年研发投入 9.8 亿元,同比+14.6%。

慧 择保险计划 IPO 召募的 35%资金用于技术和大数据分析。包罗保险极客在内的其他互联 网保险公司均将融资金额用于人才引进、科技投入。

保险科技推动保险领域重大创新, 为保险业生长带来新机缘,我们认为互联网保险公司加大科技投入为局势所趋。3.6.3 展望:保费规模有望继续扩大;保险与科技加速融合互联网保险保费规模及渗透率近年来连续回暖,我们认为互联网保险恒久仍存在很 大生长空间。1)中国人口基数庞大,保险需求有待释放。

我国保险深度及保险密度仍 未到达世界平均水平,保险市场存在极大潜力。金融科技在保险行业的应用不停重塑保 险工业价值链,保险与科技的融合正在潜移默化地取代传统保险模式。面临庞大的保险需求,互联网保险存在辽阔的生长空间。2)保险行业履历重大厘革,互联网保险迎来 新机缘。

近年来,保险行业在服务创新方面出现显著变化,跳出保险传统固有领域,着 力打造各领域联动的保险生态圈。履历 2017 年保费收入急剧下降后,2018、2019 互联 网保险保费收入有所回升。

完成线上销售到保险场景化的转型后,我们预计保险科技的 应用将会助力互联网保险保费收入连续增长。3)保险科技投入力度加大,互联网保险 全面升级革新。包罗众何在线、慧择保险在内的互联网保险公司举行融资用于人才引进、 保险创新,科技领域的不停探索推动产物订价、保险营销、风险治理等诸多环节的升级, 我们认为互联网保险将迎来较大生长。差别企业依据自身特点,加速保险与科技相融合。

1)传统保险公司是保险市场主 要产物供应者,最大优势在于其专业的产物设计体系。保险产物的基础在于凭据客户数 据厘定保险费率,传统保险公司将大数据技术与传统精算技术相融合,优化保险订价技 术,提升费率优势。2)互联网保险公司具备较强的数据处置惩罚能力,产物多样化有待丰 富。

我们预计,互联网保险公司未来生长路径在于运用大数据等技术对客户群体举行细 分,运用人工智能技术为客户定制个性化保险方案,吸引客户举行线上投保,扩大业务 规模。3)保险中介公司改变传统销售方式和运营方式,通过大量闭环数据及连续数据 完善人工智能系统,提高服务质量。4)互联网企业依托平台资源,具有大量潜在客户。富厚产物种类、优化理赔流程有利于其吸引平台用户投保,扩大市场份额。

4. 科技加持下金融新势力更值得关注 ‍(详见陈诉原文)随着人工智能(AI)、区块链(BlockChain)、云盘算(Cloud)和大数据(BigData) 等金融科技技术层面不停创新及应用,在各领域将不停涌现新业态与新时机。我们认为, 受新技术加持下,代表细分领域生长偏向的新兴势力与拥有雄厚技术与资本积淀的综合 性龙头企业更值得关注。

1)蚂蚁团体:全球最大金融科技独角兽之一,五大焦点业务联动,构筑海内庞大 金融科技商业国界;努力的出海计谋,打造业务新增长极;BASIC 科技战略提升恒久竞 争力。2)京东数科:乘 AI 科技东风转型工业数字化领域,传统焦点金融业务仍然保持 优异体现,为公司转型提供基础;科技板块业务多元化生长,拓展 2B 领域更多时机。3)东方财富:稀有的具备笼罩财经资讯、金融终端、基金销售、证券业务一体化 闭环生态的互联网金融平台,公募基金治理业务或将成为证券业务、基金代销之后的第 三次结构进化,自 2017 年后公司各项用度率连续下降带来亮眼财政体现。

4)同花顺:深耕互联网证券资讯及生意业务领域,现在已拥有占绝对优势的庞大客户 流量池;努力推进新技术与新产物迭代创新,以 AI 开放平台提升综合竞争实力;基金销 售业务开始发力,随着逐渐步入规模经济阶段,基金业务将为业绩增厚带来努力作用。5)众何在线:具有互联网基因新型保险科技公司,在“保险+科技”的战略定位下, 保险板块业务结构优化、成本率大幅改善,科技板块技术输出能力不停强化,加速结构 虚拟银行、互联网寿险等联动新业务,打造未来营收多元化高速增长模式。6)慧择保险:处于最受关注的互联网保险赛道,以恒久险销售打造入口级互联网 平台,以定制化产物提升差异化竞争力,通过技术投入提升服务体验,但亟待建成自有 平台流量护城河。

……(陈诉看法属于原作者,仅供参考。作者:海通证券,孙婷、李芳洲)如需完整陈诉请登录【未来智库】。


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