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评论:美降息加大我国宏观调控难度
2022-09-21 08:04
本文摘要:为了防止经济陷于衰落,挽回金融市场信心,美联储1月22日要求采行紧急措施,将联邦基准利率大幅度上调75个基点至3.5%。这是美国自1984年10月以来的单次仅次于降息幅度,也是美联储自2001年911事件以来首次在两次会员大会之间更改联邦基准利率。 并且,市场预期美还不会之后降息。这将对中美经济产生何种影响?

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为了防止经济陷于衰落,挽回金融市场信心,美联储1月22日要求采行紧急措施,将联邦基准利率大幅度上调75个基点至3.5%。这是美国自1984年10月以来的单次仅次于降息幅度,也是美联储自2001年911事件以来首次在两次会员大会之间更改联邦基准利率。

并且,市场预期美还不会之后降息。这将对中美经济产生何种影响?美国经济之后好转  美国最近发布的一系列经济数据都令人沮丧,如:2007年12月美国非农就业人口仅有减少1.8万人,近高于此前7万人的快速增长预期,为2003年8月以来的最好展现出;2007年12月份失业率下降0.3个百分点至5.0%;美国供应管理协会发布的2007年12月制造业指数仅有为47.7,相比之下高于市场预期,而且已倒数6个月下降;美国12月份密歇根大学消费者现况指数终值从11月份的91.5降到91;美国12月份零售额同比上升0.4%,为2002年以来的最不振展现出,而且11月份的零售额增长速度从1.2%修正为1%。  必要造成次级债危机的美国房地产市场仍然不景气,待售房屋数量大幅度下降,居民购房市场需求不振,房屋销售价格将之后面对较小的暴跌压力。

今年1月,体现住房建筑商信心状况的美国房地产市场指数为19,是历史次较低纪录。而且去年12月份的房地产市场指数被修正为18,是该指数自1985年成立以来的最低水平。

根据美国房地产市场的发展经验,房价的调整期往往要持续3至5年,目前美国房地产市场仍未闻底,次级债危机有可能更进一步深化和蔓延。  美国个人消费开支在经济总量中占到2/3的比重,是经济快速增长的主要动力。目前,次级债危机早已伤到汽车制造业,预计美国2007年的汽车销售量为1570万辆左右,高于2006的1600万辆。

而且与住房及汽车涉及的行业都显著正处于低迷状态。美联储最近发布的经济形势调查报告表明,去年11月到12月间美国的假日零售令人沮丧。如果住房市场持续下滑、信贷削减激化和食品能源价格下跌显然造成美国消费市场需求衰退,将对美国经济导致实质性的压制,有可能引起经济衰退。  花旗集团和美林证券在去年第四季度均巨亏98亿美元的消息,多达了此前市场所有最乐观的预期,相当严重压制了全球投资者的信心,造成全球股市、原油以及商品期货价格下跌,中国、日本、韩国、印度、欧洲等地股市先后经常出现历史上的仅次于跌幅,令人触目惊心。

据不几乎统计资料,今年以来的倒数暴跌,已使全球股市的市值冷却5万亿美元左右,粮食、能源、基本金属等大宗商品期货市场也遭到沉重打击,损失极大。金融大鳄乔治索罗斯日前认为:世界于是以面对第二次世界大战以来最相当严重的金融危机。

  在此背景下,美国政府收到一系列信号,企图完全恢复市场信心,美联储主席伯南克1月10日即回应美联储将之后维持万分的警觉与灵活性,随时打算根据必须采行适当的、需要性刺激经济茁壮的措施,似乎美联储不愿采行大胆措施。因此,这次美联储大幅度降息已在市场预期之中。由于美国经济快速增长上行风险尚存,市场预期美联储将之后降息,在1月29日至30日开会的例会货币政策会议再度降息50个基点至3%。

而且联邦基金利率期货走势表明,在3月底之前,美联储降息至2.75%的可能性为百分之百,降息至2.5%的可能性为34%。我国货币政策操作者可玩性增大  由于美国在世界经济中的龙头地位,美联储大幅度降息必定产生根本性影响。

  在国际上,其他国家很有可能追随降息,如1月23日香港金管局紧跟美联储降息不道德,将基本利率上调75个基点至5%,日本、英国、欧洲等央行也有可能陆续降息。这样有助减轻信贷削减和金融市场的混乱情绪,增进经济挣脱衰落的阴影。然而,严格的货币政策有可能激化全球流动性不足格局,推展物价之后下跌。

  对中国而言,影响比较复杂。首先,美联储应急大幅度降息再加此后反感的降息预期,表明次级债危机的杀伤力近超强以前的预测,增大了美国、欧洲等主要经济体衰落的机率。2007年我国外贸依存度已约67%,如果美国经济下降并拖垮全球经济,中国不有可能独善其身,出口导向型行业将受到较小冲击,经济增长速度也将上升。

  其次,全球经济低靡虽然给中国经济的未来走势带给了不确定性,但客观上为中国经济软着陆获取了较好的契机,不利于避免经济快速增长由偏快改以短路。另外,有助提高我国经济结构,逐步改变经济快速增长过度倚赖投资和出口的模式,着力不断扩大国内市场需求尤其是居民消费市场需求,大力发展非贸易产业,特别是在是第三产业。  其三,增大了我国货币政策操作者的可玩性。

美国自去年9月18日以来已将利率调降了1.75个百分点,目前联邦基金利率为3.5%,而我国一年期存款利率经过倒数加息已约4.14%,指出中美基准利率近年来首次经常出现凌空。货币市场利率的差距更加显著,1月25日一年期美元LIBOR(伦敦同业外汇市场利率)早已降到2.8625%,我国一年期央行票据发售利率为4.0583%,一年期上海银行间同业外汇市场利率(SHIBOR)堪称约4.6508%。

中美利差凌空,将提高人民币贬值预期,造成更好的国际热钱流向我国境内,激化国内流动性不足的局面,有利于我国经济稳定发展。  从国内货币信贷投入过多、流动性充足、投资声浪压力较小、物价涨幅显著减缓、资产泡沫收缩等方面来看,我国不应继续加强宏观调控,实行从紧的货币政策。

因此,美联储大幅度降息虽然传输了我国的加息空间,但不应遥相呼应国内经济走势,维持货币政策的比较独立性,着力于管理通货膨胀和诱导经济过热。  由于我国实施更为严苛的资本项目管制,热钱最少在理论上无法权利出入,故利率平价理论在中国受到批评,年内还可用情况加息1-2次。

此外,我国将必要减缓人民币贬值步伐,之后下调存款准备金率,强化窗口指导,掌控信贷额度,增大公开市场操作者力度,以填补利率政策的严重不足。  其四,警告我国金融业要强化风险管理,贯彻提升风险预警和处理能力。全球经济上升和国内从紧的货币政策,将影响中国金融业的盈利能力,并有可能使金融业的经营风险曝露出来,回应不应维持高度警觉,采行必要的应付措施,谋求稳定童年全球经济周期的调整。


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